PFNonwovens: odhady hospodaření za 2Q 2018

Výrobce netkaných textilií PFNonwovens a.s. (letos v červnu došlo ke změně názvu společnosti z Pegas Nonwovens a.s. na PFNonwovens a.s.) ve čtvrtek 23. 8. 2018 oznámí výsledky hospodaření za 2Q 2018, resp. 1H 2018.

Odhady hospodaření za 2Q 2018
mil. Kč	2Q 2018	Konsensus trhu	2Q 2017	y/y
Výnosy	1479	-	1485	-0,4%
EBITDA	310	-	251	23,5%
EBIT	194	-	141	37,6%
Čistý zisk	131	-	21	523,8%
Zisk na akcii (Kč)	14,8	-	2,4	516,7%

 

Očekáváme, že PFNonwovens (dále jen PFN) představí za druhé letošní čtvrtletí slušné růsty jak na úrovni provozní tak čisté ziskovosti. Výnosy budou podle našich odhadů tlumeny meziročním posílením koruny, a proto nepředpokládáme jejich výraznější změnu.

Meziročnímu srovnání provozní ziskovosti napomůže poměrně slabá loňská srovnávací základna, kdy EBITDA ve 2Q 2017 byla výrazněji negativně ovlivněna přenosovým mechanismem cen vstupů. Loňský nárůst cen polymerů z jarních měsíců totiž navyšoval provozní náklady, zatímco do tržeb se promítaly nižší ceny vstupů z kraje roku 2017. Vedle toho loni působilo negativní přecenění opčního akciového plánu s nepříznivým dopadem do osobních nákladů, resp. EBITDA zisku ve výši cca 16 mil. Kč. Naproti tomu ve 2Q 2018 čekáme pouze nevýrazný dopad z tohoto přecenění, když jednak akcie Pegasu mezikvartálně posílily pouze mírně a navíc většina opcí (warrantů) byla managementem uplatněna ve 3Q 2017.

Ceny polymerů od začátku letošního roku sice lehce stoupají, což může mít na mezikvartální bázi mírně negativní dopad do provozní ziskovosti, nicméně pohyby cen nejsou zdaleka tak výrazné jako v loňském roce a to by se mělo v meziročním srovnání odrazit pozitivně do marží a EBITDA zisku. Navíc i ve 2Q 2018 stále očekáváme příznivý dopad ze strany nové tuzemské výrobní linky, která sice již byla komerčně uvedena do provozu ve 2Q 2017, ale ještě tehdy nepřispívala celý kvartál. Produkce by se tak ve 2Q 2018 měla dle našich odhadů přibližovat 28 tis. tunám, zatímco loni činila 27,1 tis. tun.

Díky výše uvedeným vlivům predikujeme meziroční navýšení EBITDA o 23,5 % na úroveň 310 mil. Kč. Po zohlednění odpisů pak provozní zisk EBIT předpokládáme ve výši 194 mil. Kč, což je nárůst o 37,6 % y/y. Na úrovni výnosů i přes očekávaný pozitivní dopad meziročně vyšších cen polymerů a příznivý vliv nové výrobní linky prognózujeme spíše stagnaci, a to vlivem posílení koruny vůči euru, když PFN realizuje většinu tržeb v eurech, ale reportuje v korunách. Za 2Q 2018 tak očekáváme výnosy kolem hladiny 1479 mil. Kč (-0,4 % y/y).

Na úrovni čisté ziskovosti předpokládáme výraznější nárůst, a to kvůli absenci loňských negativních měnových vlivů. Mezikvartální oslabení koruny vůči euru by mělo být více méně kompenzováno mezičtvrtletním posílením dolaru vůči euru a tím pádem vliv nerealizovaných kurzových změn do finanční části výsledovky za 2Q 2018 nečekáme výrazný. Odhadujeme tak zvýšení čistého zisku z loňských 21 mil. Kč na 131 mil. Kč.

PFN podle našeho názoru potvrdí dosavadní letošní výhled EBITDA v rozmezí 1220 – 1380 mil. Kč. Náš pohled na letošní hospodaření společnosti prozatím neměníme a EBITDA zisk predikujeme poblíž hladiny 1293 mil. Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.